此外，中国平安通过Yizhi Investment间接持有博车网2.59%的股权。

值得注意的是，投资者似乎并不那么看好博车网。

一方面， 2017年 8月 C轮融资直至 2022年 2月的 C2轮融资，四年多的时间公司募资都是 3.067元 /股，甚至在 2021年 2月 C1轮的融资中公司估值反而下滑。

另一方面，2020年至今，博车网累计向原股东回购5次，合计支付回购价款将近6亿元，占累计募资总额约42.37%：

· 2020年 10月，以 3.22亿元回购股权；

·2021年2月以2.909元/股的价格融得C1轮后，于9月以0.45美元/股的价格回购多位高管的股权，合计支付回购价款706万美元；

· 2022年 2月以 3.067元 /股的价格融得 C2轮后，于 4月和 8月以 0.3332元 /股的价格回购股权，合计支付回购价款 1.53亿元；

· 2023年 10月，以 3.067元 /股的价格回购 A轮部分投资者的股权，合计支付回购价款 0.31亿元；

· 2025年 1月，以 5.882元 /股的价格回购 C轮部分投资者的股份，合计支付回购价款 0.36亿元；

一边融资又一边回购老股东的资本运作实在少见，更令人迷惑的是，除了向高管回购的股权外，其余回购均未详细披露回购的对象。

多年估值未有提升的情况下，在 2025年 1月的回购中将公司的隐性估值从 31.7亿元骤然提升至超 60亿元；

更耐人寻味的在于，截至 2025年 1月 31日，博车网账面流动现金仅剩下 0.77亿元，短期银行借款为 1.41亿元—— 在公司“囊中羞涩”之际且筹备 IPO前，原有股东毅然退出或许跟公司经营情况的恶化离不开关系 。

02，事故车的生意，龙头也难做

博车网成立以来，以事故车拍卖为核心业务，亦协同开展二手车拍卖和汽车经销业务。

根据行业数据显示，博车网以31.3%的交易量在国内事故车拍卖行业排名第一，亦是国内最大的机构二手车拍卖平台和第三大B2B二手车拍卖平台。

说到底，博车网属于互联网平台，以核心的事故车拍卖为例，博车网通过线上APP和158个线下网点构成线上线下一体化的拍卖模式，以此作为连接器：

·上游对接以保险公司为主的供应商，目前合作超过 160家事故车车源方，为国内超过 95%的汽车保险业务公司提供拍卖服务，覆盖所有前 50大保险公司；

·下游则包括超 42300家认证修理厂和 950家持证汽车拆解厂；

而二手车拍卖业务则属于协同性的延伸，主要是连接经销商集团、主机厂、租赁公司和汽车金融公司等供应商和4S店、二手车经销商等客户；目前合计为超过3000名二手车车源方和58900名二手车买家提供服务。

本质上，这是一门将汽车剩余价值进行变现的生意，通过将事故车等进行拍卖，博车网从中收取交易佣金及其他服务费，上游供应商能够收回部分“残值”减少损失，下游客户能修则修了转售、不能修就拆零件卖。

但是，即使作为行业龙头，事故车的生意也不容易做。

2024年前三季度，事故车拍卖业务同比下降 15.83%至 2.18亿元，好在二手车拍卖和车辆经销业务分别增长 16.45%和 88.64%至 0.92亿元和 0.83亿元，才让整体营业收入录得 4.04亿元，同比微增 3.32%。

但是往具体指标上看更不乐观：

·事故车拍卖数量虽然同比增长 10.89%，但因单车价值下降和不可修复的事故车占比提升导致 GTV反而同比下滑了 6.91%；

·二手车拍卖业务不论是交易量、 GTV还是单价全部下滑，而业绩能够同比增长的原因公司称是成交率上涨所致，这以佣金比例为核心收入的业务在价量齐跌之下居然能让服务对象掏出更多的钱，恐怕还需要进一步的解释才行。

03，扭亏为盈全靠省，巨额商誉是隐忧

不论是事故车还是二手车，进入2024年以来，整车厂持续开启价格战，一轮又一轮的降价不可避免地传导到这个后市场，而且在快速迭代的“智能车”时代，残值继续折价几乎无可避免，这也是博车网最为棘手的问题。

营收承压之下，博车网反而实现了利润扭亏为盈。

2024年前三季度，博车网营收同比增加0.32%至4.04亿元，但毛利润同比减少4.5%至1.91亿元，此长彼消之下毛利率同比下滑3.87个百分点至47.28%；而净利润却从去年同期的-0.39亿元转正至盈利140万元，非IFRS口径下同样较去年同比增长2.7%至0.76亿元。

扭亏的功臣就一个字：省。

2024年前三季度，销售费用、管理费用和研发费用全部同比收缩，合计为博车网省下 0.12亿元；而再往深处看，节省的费用全部由员工成本贡献，三项费用中员工成本合计减少 0.13亿元。

比目前业绩更令人担忧的是博车网的商誉问题。

截至2024年9月底，博车网账面上记录着2.95亿元的商誉，占其总资产比重高达35.71%；而根据上市申请书介绍，其中2.32亿元为2019年和2020年收购的“SDIC”和2020年收购的“宝路”构成，而这笔商誉归类在事故车业务中；目前事故车业务已经出现颓势，一旦持续恶化将导致巨额商誉减值，这不容小觑。

不论是边融资边回购、IPO前投资人离场，还是业绩承压之下商誉之雷高悬都是博车网的表面问题；从长远去看，新能源汽车的智能化和自动化水平在不断提升，这门拍卖事故车的生意可能要面临新的挑战了——事故诸多的博车网又该怎么讲故事？返回搜狐，查看更多